O impacto das recompras de ações no retorno para o investidor

Abstract

A recompra de ações tem sido uma estratégia amplamente adotada pelas empresas desde o início do século XXI. No entanto, o impacto desta prática tem sido objeto de debates e pesquisas na área financeira, sobretudo no retorno para o investidor e alocação de capital por parte das empresas. Esta dissertação investiga o efeito das recompras de ações no retorno para o investidor, utilizando uma abordagem empírica. O estudo analisa duas amostras de ações pertencentes ao índice S&P 500 que realizaram recompras de ações durante dois períodos de ciclos económicos diferentes: um contracionista (2007 a 2009) e outro expansionista (2010 a 2019). O tamanho da amostra foi de 423 e 414 ações respetivamente. O desempenho destas empresas é comparado com um grupo de controlo composto por empresas que não realizaram recompras no mesmo período. O fator intensidade de recompra de ações também é introduzido neste estudo. Para averiguar a significância estatística dos resultados, foram utilizados testes não paramétricos, como o teste de Mann-Whitney e o Sign Test. Estas análises estatísticas permitiram avaliar se as diferenças no desempenho entre as empresas que realizaram recompras e o grupo de controlo são estatisticamente significativas. Os resultados mostraram que, durante o período contracionista, as empresas que realizaram recompras de açõesmais intensas apresentaram um retorno maior em comparação com o grupo de controlo. Já durante o período expansionista, não foi identificada uma diferença estatisticamente significativa entre os grupos. Estes resultados sugerem que as recompras de ações mais intensas podem ser uma estratégia que impulsiona o retorno para o investidor, especialmente durante períodos de contração económica. Enquanto o fato de realizar recompras de ações por si só não apresentou impacto estatisticamente significativo, a introdução do fator intensidade revelou um efeito positivo no retorno para o investidor. Este estudo contribui para a literatura existente, adicionando evidências empíricas que favorecem a adoção de recompras de ações mais intensas durante períodos de contração económica. Os resultados sugerem que as empresas podem beneficiar ao implementar recompras de ações de forma mais agressiva nesses momentos, proporcionando potenciais ganhos aos investidores. Estas descobertas destacam a importância de considerar a intensidade das recompras de ações ao avaliar o seu impacto no retorno para o investidor.

Stock buybacks have been widely adopted by companies since the beginning of the 21st century. However, the impact of this practice has been the subject of debates and research in the financial field, particularly regarding investor returns and capital allocation by companies. This dissertation investigates the effect of stock buybacks on investor returns using an empirical approach. The study analyzes two samples of stocks belonging to the S&P 500 index that conducted stock buybacks during two different economic cycle periods: a contractionary period (2007 to 2009) and an expansionary period (2010 to 2019). The sample size was 423 and 414 stocks, respectively. The performance of these companies is compared to a control group composed of companies that did not conduct buybacks during the same period. The factor of buyback intensity is also introduced in this study. Non-parametric tests, such as the Mann-Whitney test and Sign test, were used to determine the statistical significance of the results. These statistical analyses allowed evaluating whether the performance differences between the companies that conducted buybacks and the control group are statistically significant. The results showed that during the contractionary period, companies that conducted more intense stock buybacks had a higher return compared to the control group. However, during the expansionary period, no statistically significant difference was identified between the groups. These results suggest that more intense stock buybacks may be a strategy that boosts investor returns, especially during economic contraction periods. While the act of conducting stock buybacks alone did not have a statistically significant impact, the introduction of the intensity factor revealed a positive effect on investor returns. This study contributes to the existing literature by providing empirical evidence that supports the adoption of more intense stock buybacks during economic contraction periods. The results suggest that companies may benefit from implementing more aggressive stock buybacks during these times, providing potential gains to investors. These findings emphasize the importance of considering the intensity of stock buybacks when assessing their impact on investor returns.