O financiamento por capital de risco: um estudo empírico

Abstract

O Capital de Risco é uma alternativa de financiamento que estimula fatores como a inovação e a investigação e desenvolvimento, disponibilizando ativos que vão além do dinheiro. Os estudos portugueses sobre este mercado são reduzidos, sendo que o objetivo desta dissertação é entender o papel que o Capital de Risco desempenha no estímulo de novas ideias de negócio, procurando investigar ideias sobre o mercado, perceber as diferenças e semelhanças entre a crise de 2008 e a crise pandémica, os meios de comunicação utilizados, critérios de decisão, procedimentos utilizados, áreas de investimento mais desejadas, cláusulas de contrato, intervenções realizadas pelos investidores, indicadores de melhoria nas empresas e a saída. No presente estudo, realizam-se entrevistas semiestruturadas a cinco entidades – três sociedades e dois empreendedores –, diversificando os perfis com a ajuda dos documentos públicos das instituições reguladoras. O guião da entrevista possui doze questões para as entidades financiadoras e nove questões para as empresas financiadas. Relativamente às conclusões da presente investigação, é possível destacar as seguintes: o tamanho reduzido influencia o crescimento do mercado, mas existe confiança na evolução devido a fatores intrínsecos a Portugal. Na comparação entre crises, atualmente é esperada uma retoma mais rápida. Relativamente à procura inicial, existe um aumento no equilíbrio da procura devido ao aumento da competitividade. Nos critérios utilizados, na ótica da oferta destaca-se a equipa de gestão como fator principal e, na ótica da procura, destacam-se as exigências propostas no acordo. No pré-investimento, os principais procedimentos são: triagem geral, triagem específica, reunião formal, term sheet, due diligence extensiva e acordo final. No acordo, o desinvestimento é um fator importante na sua celebração e, na intervenção nas participadas, é comum que exista uma postura ativa através da presença no Conselho de Administração, sendo que esta entrada tem impacto financeiro, mas também acelera indicadores como o crescimento e a rentabilidade. No capítulo das saídas, a venda comercial é a modalidade mais praticada. Desta forma, é percetível que, muito além do tangível, as experiências e os conhecimentos transmitidos pelo investidor são fatores importantes para alimentar as novas ideias de negócio e auxiliar os empreendedores nas diversas dificuldades que, em grande parte dos casos, não têm capacidade de ultrapassar.

Venture Capital is a financing alternative capable of stimulating factors such as innovation, and research and development, providing assets that go beyond the tangible – money. Portuguese studies related with this market are limited so the main objective of this dissertation is to understand the role played by Venture Capital in the stimulation of new business ideas, seeking to deepen general ideas about the market, understanding the differences and similarities between the 2008 crisis and the pandemic crisis, the means of communication used, the decision criteria, the procedures used, the most desired investment areas, the contract clauses, the interventions carried out by investors, the indicators of improvement in the companies and the exit. Throughout this study, semi-structured interviews were carried out with five entities - three entities and two entrepreneurs-, the use of public documents from regulatory institutions allowed the diversification of the profiles. The interview guide has twelve questions for financing entities and nine questions for financed companies. Regarding the conclusions of this investigation, it is possible to highlight that small dimension influences market growth, however there is confidence in the evolution due to factors intrinsic to Portugal. In the comparison between crises a faster recovery is, currently, expected. Regarding the initial demand, there is an increase in the balance of demand due to an increase in competitiveness. In the criteria used, from the perspective of supply, the management team is highlighted as the main factor and, from the perspective of demand, the requirements proposed in the agreement stand out. In pre-investment, the main procedures are: general screening, specific screening, formal meeting, term sheet, extensive due diligence and final agreement. In the agreement, the divestment is a factor to be taken into consideration and, in the intervention in the subsidiaries, it is common for there to be an active posture through the presence on the Board of Directors, and this entry not only has a financial impact, but also accelerates indicators such as growth and profitability. In the chapter on exits, commercial sales are the most practiced modality. Thus, it is noticeable, that beyond the tangible, the experiences and the knowledge transmitted by the investor are important factors to develop new business ideas and to help the entrepreneurs throughout various difficulties that, in most cases, they are unable to overcome.