Variação da taxa de juro e os cenários macroeconómicos: impacto da situação económica nessa variação

Abstract

O comportamento da taxa de juro está interligada com a integração dos mercados, as políticas monetárias e a inflação. Esta dissertação tem como objetivo analisar os determinantes da margem da taxa de juro entre as operações ativas e passivas. O estudo recai sobre um conjunto de quinze países (Portugal, Irlanda, Alemanha, Turquia, Suíça, Reino Unido, EUA, Noruega, Brasil, México, Chile, Japão, Austrália, Canadá e China), no período compreendido entre 2005 à 2014. O referencial teórico sobre os determinantes da margem da taxa de juro e de estudos empíricos desenvolvidos por outros investigadores são o ponto de partida para especificar as variáveis que afetam a taxa de juro. Os resultados empíricos corroboram, em parte, as expectativas teóricas, bem como alguns estudos empíricos. Os resultados obtidos sugerem que a margem da taxa de juro nos países analisados é mais sensível às variáveis BNKDEV (índice do volume global de desenvolvimento do sector bancário e do nível de concorrência interbancária), produto interno bruto per capita, taxa de inflação e taxa de câmbio, do que ao índice de desenvolvimento humano, índice de competitividade, SCALE (mede o impacto do tamanho do mercado no setor bancário), crowding-out, taxa de desconto e taxa de tesouro. Através dos resultados gráficos pode-se constatar que os países como a Turquia, Irlanda e Portugal apresentam maior oscilação da margem da taxa de juro. É também observável que no período de 2005 à 2007 a margem da taxa de juro evolui no sentido crescente, que corresponde ao início e propagação da crise que afetou a maioria dos países em estudo principalmente os da Europa.

The interest rate behavior is interconnected to markets integration, monetary policies, and inflation. This dissertation has as goal to analyze the determinants of interest rate margin between active and passive operations. A set of fifteen countries will be studied (Portugal, Ireland, Germany, Turkey, Switzerland, United Kingdom, United States of America, Norway, Brazil, Mexico, Chile, Japan, Australia, Canada, and China) from 2005 to 2014. The theoretical reference about the determinants of interest rate margin between active and passive operations and empirical studies developed by other researchers are the starting point to specify the variables that affect the interest rate. The empirical results partly corroborate the theoretical expectations as well as some of the empirical studies. The results obtained suggest that interest rate margin in the analyzed countries is more sensitive to BNKDEV variables (Index of Banking Sector Development Global Volume and Interbank Coherence Level), GDPpc (Gross Domestic Product per capita), inflation rate, and exchange rate, than to Human Development Index, Global Competitiveness Index, SCALE (measures the impact of the market size in the banking sector), crowding-out, discount rate and treasury rate. By the graphic results it's possible to verify that some countries as Turkey, Ireland, and Portugal have more interest rate margin oscillation. It is also possible to observe that from 2005 to 2007 interest rate margin increased, corresponding to the beginning and spread of crisis that affected the majority of countries studied, specially, in Europe.