Desenvolvimento e implementação de um modelo de apoio à seleção de modalidades de financiamento para um dado investimento

Abstract

O aumento da complexidade das decisões financeiras, em geral, e da seleção de uma modalidade de financiamento, em particular, tem sido uma constante ao longo dos últimos anos. Os modelos baseados apenas na Teoria Financeira apresentam limitações no que diz respeito a conseguir uma representação rigorosa de todas as preferências de quem toma a decisão sobre a melhor alternativa de financiamento, devido à dificuldade em representar tanto critérios objetivos como subjetivos. Neste sentido, revela-se cada vez mais necessário integrar no processo de tomada de decisão os mais variados critérios, alguns dos quais podendo ser até conflituosos. A metodologia da Análise de Decisão Multicritério (MCDA - Multiple Criteria Decision Aid), devido à sua natureza multidimensional, fornece aos gestores financeiros ou analistas uma ampla gama de métodos capazes de suportar os problemas financeiros dos tempos modernos. O desenvolvimento e implementação de um modelo capaz de resolver problemas de seleção de uma modalidade de financiamento revela-se bastante útil pois facilita o processo de tomada de decisão nestes casos. O modelo desenvolvido na presente dissertação permite que o gestor financeiro ou analista tenha as suas opiniões, ou preferências pessoais, modeladas no sistema. O método MCDA utilizado para a ordenação das alternativas de financiamento é uma variante do MAUT (Multi-Attribute Utility Theory). Para ilustrar o funcionamento e utilidade do modelo desenvolvido são apresentados dois exemplos hipotéticos, escolhidos para melhor compreensão do largo espectro de ação da ferramenta desenvolvida. O primeiro é baseado no caso de uma pequena empresa que devido à sua atividade sazonal enfrenta problemas pontuais de tesouraria e como tal está interessada num financiamento focado para a sua gestão corrente. O segundo exemplo reflete a situação de uma empresa da indústria do calçado com a necessidade de se modernizar para se manter competitiva, como tal procura um financiamento de longo prazo para conseguir suportar os custos associados ao investimento nesse processo de modernização. A nível de resultados é de salientar a facilidade e flexibilidade que fica ao dispor de quem toma a decisão, permitindo uma alteração das suas preferências e rapidamente ter acesso a um novo conjunto de resultados. Uma limitação a referir é a disparidade com que as entidades financeiras disponibilizam a informação sobre os financiamentos que oferecem. Este fato obrigou a um esforço extra para uniformizar essa informação.

The increasing complexity of financial decisions, in general, and the selection of a type of financing, in particular, is a constant over the past years. The models only based on financial theory have limitations with regard to achieving an accurate representation of all preferences of the decision maker, an accurate representation of both objective criteria and subjective criteria. It is increasingly necessary to integrate in the decision-making process a wide variety of criteria, many of them conflicting. The methodology of Multiple Criteria Decision Aid (MCDA), because of its multidimensional nature, provides financial managers or analysts a wide range of methods to support the financial problems of modern times. The development and implementation of a model to solve the problem of the most adequate financing option reveals very useful and would facilitate the decision-making process in these cases. The model developed in this dissertation allows the financial manager or analyst to ensure that their opinions, or personal preferences, are modeled on the system. The MCDA method used for the ranking of the financing alternatives is a variant of MAUT (Multi-Attribute Utility Theory). To illustrate the functioning and utility of the developed model, two hypothetical examples were analyzed, chosen for a better understanding of the broad spectrum of action of the developed tool. The first example is based on the case of a small firm and that, due to its seasonal activity, faces specific cash flow problems and, therefore, the firm is interested in funding in order to smooth those cash flows. The second example reflects the situation of a footwear company with the need to modernize to remain competitive, and therefore is looking for a long-term financing to be able to support the costs of that modernization investment. In the results, it is important to emphasize the ease and flexibility that is available to the decision maker, allowing a change in their preferences and quickly gain access to a new set of results. One limitation to note is the disparity of the information that financial institutions provide on the financing they offer. This fact forced an extra effort to standardize this information.