Fusões e aquisições na indústria da alta tecnologia : impacto da incerteza e do estado do mercado

Abstract

O presente estudo aborda três questões importantes no que toca a fusões horizontais: (i) Existe criação ou destruição de valor para o acionista nas fusões e aquisições entre empresas da indústria da alta tecnologia? (ii) Em que medida as F&A da indústria da alta tecnologia dependem do ciclo económico? (iii) De que modo a incerteza influencia a probabilidade de ocorrência de uma fusão e aquisição? Existe um grande número de estudos empíricos onde se constatou que as empresas alvo, tradicionalmente, obtêm retornos anormais positivos, enquanto que, as empresas compradoras, apresentam comportamentos divergentes. Relativamente aos resultados globais (compradores+alvo), as conclusões dividem-se, visto que a literatura não é unânime. Adicionalmente, coexiste a possibilidade da intensidade das fusões e aquisições serem afetadas pela incerteza e estado de mercado (crescimento ou contração). Com o intuito de estudar empiricamente estas problemáticas, efetuou-se um estudo de evento onde foram incluídas 956 empresas da indústria da alta tecnologia que estiveram envolvidas em fusões e aquisições durante o período de 01/01/1995 a 31/12/2011. Posteriormente, desenvolveu-se um modelo para testar o impacto que o estado do mercado da alta tecnologia e a volatilidade de cada empresa na probabilidade de ocorrência de fusões e aquisições.

This study addresses three important issues with regard to horizontal mergers: (i) There is creation or destruction of shareholder value in mergers and acquisitions between companies in the high-tech industry? (ii) In wich way mergers and acquisitions in the high-tech industry are affected by business cycle? (iii) In which way the uncertainty influences the prospect of a merger and acquisition? There is a large number of empirical studies which show that the target companies traditionally get positive abnormal returns, while bidder firms, have divergent behaviors. With regard to the overall results (bidder+target), conclusions are divided, as the literature is not unanimous. Additionally, the intensity of mergers and acquisitions is affected by uncertainty and business cycle (growth or contraction). In order to empirically study this issue, an event study was performed which included 956 companies in the high-tech industry that were involved in mergers and acquisitions during the period 01/01/1995 to 31/12/2011. A model was developed a model to test the impact of the business cycle in high-tech market and the volatility of each company in the likelihood of mergers and acquisitions.