Equity research report: Corticeira Amorim SGPS, S.A.

Abstract

O presente projeto consiste num relatório de avaliação da empresa portuguesa Corticeira Amorim SGPS, S.A., desenvolvido utilizando informação publicamente disponível. O principal objetivo do relatório é chegar a um preço-alvo para as ações da empresa para o final de 2023 e fornecer uma recomendação de investimento. Fundada originalmente em 1870 como uma fábrica de produção de rolhas de cortiça, a Corticeira Amorim é, atualmente, o maior fabricante de cortiça do mundo, liderando o sector e contribuindo para a inovação da indústria da cortiça e para economia de uma forma incomparável. As rolhas de cortiça continuam a ser o seu principal negócio, mas a empresa opera em quatro outros segmentos: Matérias-Primas, Revestimentos, Aglomerados Compósitos e Isolamentos. Com um capital social de 133 milhões de euros, a Corticeira Amorim está cotada na bolsa de valores de Lisboa desde 1988 e é uma das empresas integradas no PSI20. O principal método utilizado para realizar a avaliação foi um Modelo de Fluxos de Caixa Atualizados, começando por calcular os fluxos de caixa libertos para a empresa até 2027 e descontando os ao custo de capital, chegando um valor intrínseco da ação de 10,94€ para o final de 2023, o que equivale a uma valorização de 25% em relação ao preço de 8,72€ ao qual estava a ser transacionada a 30 de dezembro de 2022. Considerando a valorização de 25% no valor da ação e a liderança da Corticeira Amorim no sector, este relatório representa uma recomendação para comprar as ações da empresa, e o investimento é avaliado como sendo de risco médio.

This project consists of an Equity Research Report of the Portuguese company Corticeira Amorim SGPS, S.A., developed using only publicly available information. The main goal of the report is to perform a valuation of the company to arrive at a price target for its shares for the end of 2023 and provide outsiders with an investment recommendation. Founded in 1870 as a cork stopper factory, which is still its primary business, Corticeira Amorim is now the biggest cork manufacturer in the world, leading the cork sector, and contributing to the innovation of the cork industry and the economy in an incomparable way. In addition to cork stoppers, the company works in four other segments: Raw-Materials, Floor and Wall Coverings, Composite Cork, and Insulation Cork. With a share capital of 133 million euros, Corticeira Amorim has been listed in Euronext Lisbon since 1988 and is part of PSI20. The main method used to carry out the valuation is a Discounted Cash Flows Model, by calculating the free cash flows to the firm (FCFF) until 2027 and discounting them at the weighted average cost of capital (WACC), reaching a price target of €10.94 for the 2023-year end, equivalent to a 25% upside from the €8.72 share price of December 30th, 2022. Considering the 25% upside and Corticeira Amorim’s leadership in the industry, this report supports a buy recommendation, and the investment is assessed as medium risk.