Do venture capitalists help reduce the information asymmetry of IPO firms? Evidence from the USA

Abstract

Startup firms and firms with larger proportion of intangible assets have a tendency for higher levels of information asymmetry. Valuing these firms can be challenging when they decide to perform an Initial Public Offering (IPO) and investors usually react adversely to equity offers issued by companies with larger information asymmetries. Taking this into account, venture capitalists can provide value whenever securities are being issued in capital markets and these investors can have an important role in diminishing the information asymmetry of the firms they support. Considering this, it is expected that firms with lower information asymmetries, have lower surprises around earnings announcements and consequently lower stock price reaction and lower trading volume around this event. Using a sample of 1759 firms from United States of America between 2005 and 2020, I formulate several hypotheses based on stock price and trading volume reactions to earnings announcements. Regarding the hypothesis that firms backed by venture capitalists have lower stock price reactions to earnings announcements in the years following the IPO and the hypothesis that trading volume around earnings announcements is smaller for firms backed by venture capitalists, my findings are inconclusive. Considering stock price reactions to earnings announcements in the years following the IPO and the change in trading volume for venture capitalists with higher reputation, no significant conclusions are obtained. This research contributes to the existing literature of venture capitalists and information asymmetries, and it provides insights to analyze how different venture capitalists affect information asymmetries, since they differ in several aspects.

Empresas startup e empresas com grandes proporções de ativos intangíveis têm uma tendência para maiores níveis de assimetria de informação. Avaliar estas empresas para as tornar públicas nos mercados financeiros pode ser desafiante e os investidores normalmente reagem adversamente a ofertas de capital emitidas por empresas com grandes assimetrias de informação. Desta forma, os capitalistas de risco podem adicionar valor quando ativos financeiros são emitidos nos mercados de capitais e estes investidores podem ter um papel determinante em diminuir as assimetrias de informação das empresas que apoiam. Assim sendo, espera-se que as empresas com menores assimetrias de informação tenham menores surpresas em torno dos anúncios de lucros, e consequentemente menor reação dos preços das ações e menor volume de transações à volta deste evento. Neste estudo uso uma amostra de 1759 empresas dos Estados Unidos da América entre 2005 e 2020, sendo que formulo várias hipóteses baseadas na reação dos preços das ações e do volume de transações aos anúncios de lucros. Relativamente à hipótese de que as empresas apoiadas por capitalistas de risco têm menores reações dos preços das ações aos anúncios de lucros nos anos após a oferta pública inicial (IPO) e à hipótese de que o volume de transações em torno dos anúncios de lucros é menor para as empresas apoiadas por capitalistas de risco, os resultados obtidos são inconclusivos. Considerando a reação do preço das ações aos anúncios de lucros nos anos após a IPO e as alterações no volume de transações nos mercados financeiros para os capitalistas de risco com reputação mais elevada, não foram obtidas conclusões significantes. Este estudo contribui para a literatura existente acerca de capitalistas de risco e assimetrias de informação. Fornece ainda indicações para analisar como diferentes tipos de capitalistas de risco afetam as assimetrias de informação, uma vez que estes investidores diferem em diversos aspetos.