Previsão da insolvência financeira nas PME: evidência para os países da Península Ibérica

Abstract

As Pequenas e Médias Empresas representam mais de 90% do tecido empresarial europeu, sendo que a sua principal fonte de financiamento é o crédito bancário. É esperado que em períodos de crise, como a última crise da dívida soberana que afetou vários países europeus, a necessidade de financiamento externo por parte dessas empresas tenda a aumentar. Neste contexto, revela-se de extrema importância que os agentes financeiros disponham de instrumentos de apoio à gestão direcionados para o exercício de avaliação da situação económica e financeira das empresas. É igualmente importante que estes consigam antecipar potenciais dificuldades que possam causar a situação de insolvência. Um instrumento de apoio à gestão que vem sendo melhorado e cada vez mais utilizado nas últimas décadas são os modelos de previsão de insolvência. Este trabalho tem como principal objetivo testar a capacidade de um modelo de previsão de insolvência, especificamente o modelo de probabilidade condicionada proposto por Ohlson (1980) aplicado a uma amostra de Pequenas e Médias Empresas da Península Ibérica. É também objetivo deste trabalho caracterizar as empresas que entraram em insolvência no período entre 2010 e 2018 dos países estudados, em termos de setor, dimensão e localização. A amostra é composta por um grupo de empresas insolventes e um grupo de empresas não insolventes de todos os setores com a exceção do setor financeiro. O modelo de previsão de falência será testado sem e com recurso ao método Propensity Score Matching. No sentido de avaliar a capacidade de previsão do modelo de Ohlson (1980), são estimados cinco modelos para um, dois e três anos antes da insolvência, sendo o quarto uma análise conjunta entre um e dois anos antes e o quinto modelo respeitante ao conjunto dos três anos anteriores. De modo geral, os resultados demonstram evidência de uma capacidade preditiva, em média, com valores que rondam os 70%. Este valor aumenta quando são incluídas novas variáveis no modelo de Ohlson (1980). Assim, conclui-se que o modelo de Ohlson (1980) pode ser aplicado ao mercado ibérico. Contudo, o cenário ideal seria o desenvolvimento de um modelo específico para esse mercado.

Small and Medium Enterprises represent more than 90% of the European companies. These types of companies usually have bank credit as their primary source of funding. It is expected that in periods of crisis, such as the last sovereign debt crisis that affected several European countries, the need for external funding by those companies tends to increase. In this context, it is extremely important that financial agents have instruments to support management aimed at assessing the economic and financial situation of companies. It is also important that those agents are able to anticipate potential difficulties that could cause insolvency. An instrument to support management that has been improved and increasingly used in recent decades is the forecasting financial distress models. This study’s main objective is to test the capacity of a forecasting financial distress model, specifically the conditional logit model proposed by Ohlson (1980) applied to a sample of Small and Medium Enterprises in the Iberian Peninsula. Moreover, this work also aims to characterize the companies that went bankrupt in the period between 2010 and 2018 in both Iberian countries, regarding the industry, size and location. The dataset includes a group of failed firms and a group of active companies from all industries, except the financial sector. The forecasting financial distress model will be tested without and using the Propensity Score Matching method. In order to assess the forecasting accuracy of Ohlson's model (1980), five models are estimated for one, two and three years before the declaration of insolvency; the fourth model being a joint analysis between one and two years before and the fifth model regarding the set the previous three years. Overall, the results provide evidence of forecasting accuracy, on average, about 70%. This value increases when new variables are added to Ohlson's model (1980). Thereby, it is concluded that Ohlson's model (1980) can be applied to the Iberian market. However, the ideal scenario would be to develop a specific model for that market.