Corporate investment and currency depreciations: different responses by multinational affiliates and local firms

Abstract

In this research, I analyse different responses in investment and other corporate activities to a currency depreciation by subsidiaries of multinational companies and local firms in the Eurozone. The study intends to contribute to the literature on currency crisis and difference of performance between multinational affiliates and domestic-owned companies to the extent that it focuses, conversely to most of previous literature on the matter, on developed host countries. Moreover, most euro depreciations against other currencies happened during world widespread economic and financial crisis. This study finds evidence in line with the previous literature on the difference of performance between multinational affiliates and domestic companies: subsidiaries increase activity more than local companies do when facing a currency crisis. Furthermore, the results also indicate that this difference of performance is aggravated when the host country have a lower real GDP per capita.

Nesta pesquisa é analisada a diferença de comportamentos de investimento e atividade entre subsidiarias estrangeiras e empresas locais na Área Euro aquando de uma depreciação do euro. Este estudo pretende contribuir para a literatura existente sobre crises cambiais e diferenças de desempenho entre filiais e empresas domésticas, sendo que, a pesquisa foca em empresas localizadas em países desenvolvidos, ao passo que na maioria dos estudos existentes sobre a matéria, o objeto de análise recai sobre os mercados emergentes. É ainda importante frisar que a maioria das depreciações do euro que são encontradas neste estudo coincidem com anos de crises económicas e financeiras com um impacto a nível global. Os resultados deste estudo vão de encontro à literatura existente sobre diferenças de desempenho entre filiais de multinacionais e empresas locais: filiais estrangeiras aumentam mais a sua atividade do que as empresas locais quando enfrentam uma depreciação. É encontrada também evidencia de que a diferença de desempenho entre empresas estrangeiras e locais é mais acentuada em países com um menor PIB real per capita.