Valor patrimonial de balanço e valor de liquidação das empresas insolventes em Portugal no pós-crise de 2008

Abstract

Uma grande parte dos negócios e empresas criadas não são bem-sucedidos. Em Portugal, especialmente após a crise de 2008, um grande número de empresas deparou-se problemas de solvabilidade e, em sequência, entrou em insolvência. Se, por um lado, o processo de insolvência de uma empresa significa a eventual destruição de capacidade económica, por outro, a liquidação dos seus bens significa a criação de valor que permite ressarcir os credores, minimizando as perdas na economia. A avaliação de negócios e empresas é fundamental para uma correta alocação de recursos. Existem várias abordagens de avaliação, nomeadamente: a perspetiva de mercado (avaliação da empresa pelo seu valor de mercado, na expectativa de continuidade); a perspetiva patrimonial (avaliação do seu património, comparando ativos e passivos) e a perspetiva de liquidação (valor de mercado atual dos seus ativos, numa lógica de liquidação e não continuidade da atividade da empresa). Diferentes perspetivas conduzem, normalmente, a valores de avaliação diferentes. O principal objetivo desta dissertação consiste em comparar o valor patrimonial reportado no balanço e o valor da dívida reclamada pelos credores com o valor de liquidação de empresas que incorreram em insolvência no período de 2008 a 2016. Os resultados obtidos sugerem que o valor apurado da liquidação dos ativos das empresas insolventes da amostra corresponde apenas a cerca de 5% do valor dos ativos registados no balanço e que o produto resultante da liquidação somente permite a satisfação dos credores em 9% dos seus créditos reclamados. Assim, o ativo total das empresas em estudo corresponde a 581 751 351,78€ e os créditos reclamados remontaram ao valor de 329 919 005,82€. No entanto, o produto da liquidação dos ativos das empresas em estudo resultou em apenas 30 102 288,75€.

A large number of businesses and companies founded are not successful. In Portugal, especially after the 2008 crisis, a large number of companies faced solvency problems and, as a result, declared insolvency. If, on one hand, a company’s insolvency process means an eventual destruction of economic capacity, on the other hand, the liquidation of its assets means the creation of value that allows the payment of creditors, minimizing losses in the economy. Business and company’s valuation is important to an appropriate allocation of their resources. There are several approaches to valuing them, i.e. the market perspective (valuing the company’s market value as a going concern); the equity perspective (analysis of its assets, comparing assets and liabilities) or the liquidation perspective (current market value of its assets, in a liquidation scenario). Different perspectives usually lead to different valuation values. The main purpose of this dissertation is to compare the value of the balance sheet and the amount claimed by the creditors with the liquidation value of the companies that have declared insolvency since 2008 to 2016. The results obtained suggest that, the value of the liquidation of the insolvent companies’ assets only corresponds to thereabout 5% of the value of the assets verified in their balance sheet. The liquidation value of the assets only corresponds to 9% of the value claimed by the creditors. Thus, the total assets of the companies correspond to 581 751 351,78€. The value claimed by the creditors was 329 919 005,82€. However, the value resulted from the liquidation process was only 30 102 288,75€.