Mortgage credit default : an empirical analysis of the Portuguese Market

Abstract

O crédito hipotecário tornou-se numa das obrigações financeiras mais importantes das famílias portuguesas, mas por outro lado, este tipo de crédito tem sido capaz de aumentar alguns sectores económicos em Portugal. É importante estudar o incumprimento no crédito hipotecário, devido ao seu impacto sobre as famílias, e também sobre a banca e mercado imobiliário. O objetivo deste trabalho é duplo. Em primeiro lugar, utilizando um modelo de avaliação de opções, proponho calcular o preço da opção put e analisar se os donos de imóveis para habitação exerceram devido ao seu elevado valor. Em segundo lugar , vou usar um modelo VAR com variáveis macroeconómicas para analisar se estes afetam a actual taxa de incumprimento de crédito hipotecário, quando o valor da opção put não é elevado o suficiente para ser exercido. O principal resultado sugere que a opção put do investidor não era valioso o suficiente para justificar o seu exercício por parte deste. O estudo das variáveis macroeconómicas propostas levou-me à conclusão de que o PIB, a Poupança líquida , o Desemprego e a Volatilidade Imobiliária têm impactos negativos sobre Credit Default.

Mortgage credit has become one of the most important, financial obligations of the Portuguese families, but on the other hand, this type of credit has been able to boost some economic sectors in Portugal. It is important to study default in the mortgage credit due to its impact on families, and also on the banking and real estate market. The aim of this work is twofold. Firstly, using an option pricing model, I propose to price the put option and analyze if the house owners exercised default due to a high put price. Secondly, I shall use a Vector Autoregressive model with macroeconomic variables to analyze if they affect the current rate of default when the put option is not valuable enough to be exercised. The main result suggests that the investor’s put option was not valuable enough to justify the exercising of his/her default option. Studying the proposed macroeconomic variables led me to the result that GDP, Net Savings, Unemployment and Real estate Volatility have negative impacts on Credit Default.