Utilize este identificador para referenciar este registo: https://hdl.handle.net/1822/65569

TítuloThree essays on financial literacy and financial behavior
Autor(es)Ramadan, lzzat Ibrahim
Orientador(es)Armada, Manuel José da Rocha
Leal, Cristiana Cerqueira
Palavras-chaveFinancial Literacy
Financial Behavior
Religiosity
Family Ties
Literacia Financeira
Comportamento Financeiro
Religiosidade
Laços Familiares
Data1-Mar-2019
Resumo(s)The lack of consistent evidence of a positive effect of financial literacy on financial behavior can be attributed to omitted variable bias, measurement error and reverse causality of financial literacy. This thesis presents insights to solve for the previously mentioned problems. Our study constitutes three papers on financial literacy and financial behavior. In the first study, we present an inter-temporal consumption model that integrates the effect of family ties on the individual’s choice level of investment in financial literacy. We posit that individuals with strong family ties tend to seek financial advice from their family network instead of improving their financial decision-making by investing in financial literacy. This allows individuals with strong family ties to substitute the costs of investing in financial literacy with consumption or saving. The result is a sub-optimal financial literacy level for individuals with strong family ties as opposed to ones with weaker family ties. Furthermore, based on the assumption that a higher financial literacy level allows the individual to make better financial decisions and thus earn a higher return on savings, individuals with strong family ties will have a lower return on savings, which in turn requires them to optimally save more than those with weaker family ties. The model drives our empirical approach to the analysis of the effect of family ties on financial literacy, and the joint effect of financial literacy and family ties on financial behavior. Using microeconomic panel data from SHARE WAVE 5, 6 and WAVE 3 SHARELIFE, we find strong support for the model’s predictions. After controlling for endogeneity, a strong level of family ties shows a significant negative effect on financial literacy. In addition, the initial level of financial literacy positively influences the current level of financial literacy. After applying IV regressions and Generalized Method of Moments (GMM), the effect of the initial level of financial literacy weakens in its effect on the current level of financial literacy. On the other hand, family ties show a significant negative effect on saving, investment in complex financial instruments, wealth and debt accumulation. In compliance with prior research, there is a positive effect of financial literacy on financial behavior. However, the effect weakens once we introduce family ties to our empirical model. After using IV regressions and GMM, the effect of financial literacy increases in its effect on our financial behavior proxies. These findings show that financial literacy is not the main determinant of financial behavior and suggest new implementations of financial education programs that address cultural differences if needed. In our second paper, we present a comparative cross-region study that explains individual financial literacy level through demographic, psychological and cultural factors, where cultural and psychological factors are introduced for the first time in a financial literacy study to control for omitted variable bias. We produce a comprehensive survey that collects all these factors and is applied to 600 individuals that can be subdivided into three regions: Arabic, Germanic and Latin Europe (nine countries). The data is analyzed using OLS regression with country fixed effects, Instrumental Variables Regression, Generalized Method of Moments (GMM), Principal Component Analysis (PCA), and Principal Component Regression (PCR). The regression findings show that financial literacy is positively associated with numeracy, financial socialization, Germanic countries and the psychological trait of confidence. In addition, financial literacy is negatively associated with the cultural traits of family ties and religiosity; the psychological trait of impatience, increased age and being female. Moreover, we apply Artificial Intelligence using machine learning algorithms which are Regression Trees, Random Forest and Quantile Regression Forests. Based on AI techniques using Regression Trees, Random Forest and Quantile Regression Forests, we find that financial literacy is mostly determined by geographic region, numeracy, impatience, confidence, financial socialization by parents, family ties and religiosity. These findings contribute to knowledge by suggesting new implementations of financial education program as an attempt to improve the effectiveness of financial literacy on financial behavior. These findings can be taken into consideration in constructing financial education programs that can be targeted towards focus groups based on gender, country, age, level of religiosity, family ties, impatience and confidence. In our third paper, we present a comparative cross-region study that explains individual five proxy measures of financial behavior level through financial literacy, financial socialization by parents, numeracy, demographic, psychological (impatience, risk-taking and confidence) and cultural factors (family ties and religiosity). Our five proxies of financial behavior are active savings, budgeting, punctual debt payment, stock market participation and retirement saving. We produce a query that aggregates all these factors and is applied to 600 individuals from Arabic countries (300 responses), Germanic countries (149 responses) and Latin European countries (151 responses). The data is analyzed using OLS regression with country fixed effects, IV regression, GMM, PCA and PCR. Moreover, we apply Artificial Intelligence using machine learning algorithms which are Regression Trees, Classification Trees, Random Forest and Quantile Regression Forests. We find that financial behavior is mostly determined by financial socialization by parents, impatience, confidence, risk-taking, financial literacy, numeracy, family ties and religiosity. Our findings show that financial literacy is not always the main determinant of financial behavior. The effect of numeracy, financial socialization, family ties, religiosity, impatience, confidence on financial behavior suggest that relying solely on financial literacy is not a solution to improve individual financial behavior. These findings suggest the need to identify new methods to improve financial behavior. This can be done using financial education programs and public policies that integrate psychological and cultural differences. In addition, the inability of financial education program to consistently improve financial behavior may result in new public policies that help the individual to attain financial well-being.
A presente tese consiste em três estudos sobre a relação entre a literacia e o comportamento financeiro e procura apresentar soluções para os problemas previamente mencionados. O primeiro estudo apresenta um modelo intertemporal de consumo que considera o efeito dos laços familiares na escolha do nível individual de investimento em literacia financeira. É sugerido que, por forma a melhorarem as suas decisões financeiras, indivíduos com laços familiares mais fortes são mais propensos a procurar aconselhamento financeiro junto dos seus familiares, ao invés de investirem em literacia financeira. Isto permite que estes indivíduos substituam os custos do investimento em literacia financeira por consumo de outros bens ou poupança. O resultado é um nível sub-ótimo de literacia financeira para os indivíduos com laços familiares mais fortes. Com base no pressuposto de que a uma maior literacia financeira estão associadas melhores decisões financeiras e consequentemente um maior retorno financeiro da poupança é ainda possível conjeturar que os indivíduos com laços familiares mais fortes vão obter menores retornos nas suas poupanças, o que requer que, para obterem um mesmo nível de consumo futuro, os mesmos poupem mais do que os indivíduos com laços familiares mais fracos. Este modelo guia a abordagem empírica efetuada para analisar o efeito dos laços familiares na literacia financeira e o efeito conjunto da literacia financeira e dos laços familiares nas decisões financeiras. Com base em dados microeconómicos das bases de dados SHARE WAVE 5, 6 e WAVE 3 SHARELIFE, é encontrado um forte suporte empírico para as previsões do modelo. Controlando para a endogeneidade, a um nível alto de laços familiares está associada uma menor literacia financeira. Adicionalmente, o nível inicial de literacia financeira revela influenciar positivamente o nível final da mesma. Contudo, este efeito é mais ténue quando se estimam regressões com variáveis instrumentais e através do método generalizado dos momentos. Os laços familiares também revelam exercer um efeito negativo na poupança, no investimento em produtos financeiros complexos, na riqueza e na acumulação de dívida. Em linha com os resultados previamente encontrados na literatura, é encontrado um efeito positivo da literacia financeira no comportamento financeiro. Este efeito torna-se mais ténue quando se controla para os laços familiares e mais robusto quando se utilizam variáveis instrumentais ou o método generalizado dos momentos. O segundo estudo consiste numa análise comparativa entre regiões que procura explicar a literacia financeira individual através de fatores demográficos, psicológicos e culturais, e onde os fatores psicológicos e culturais são introduzidos pela primeira vez na literatura como forma de amenizar o problema do enviesamento por variáveis omitidas. Foi desenhado um inquérito com o propósito de recolher informação relativa a todos esses fatores, tendo o mesmo sido implementado a 600 indivíduos de 9 países e três regiões: Árabe, Germânica e a Europa Latina. Os dados são analisados através de regressões OLS com controlo para efeitos fixos ao nível dos países, de regressões com variáveis instrumentais, de regressões estimadas pelo método generalizado dos momentos, da análise de componentes principais e da regressão de componentes principais. Os resultados revelam que a literacia financeira está positivamente associada à numeracia, à socialização financeira, à proveniência de um país Germânico e à característica psicológica confiança. A literacia financeira está negativamente associada aos fatores culturais laços familiares e religiosidade, ao fator psicológico impaciência, à idade e ao ser do sexo feminino. Neste estudo são ainda aplicadas técnicas de inteligência artificial baseadas em algoritmos de machine learning como árvores de regressão, floresta aleatória e florestas de regressão por quantis. Os resultados obtidos através das técnicas de inteligência artificial demonstram que a literacia financeira é maioritariamente determinada pela região geográfica, a numeracia, a impaciência, a confiança, a socialização financeira com os pais, os laços familiares e a religiosidade. Estes resultados sugerem que devem ser implementados novos programas educacionais para diferentes grupos com base no género, país de origem, nível de religiosidade, laços familiares, impaciência e confiança dos indivíduos por forma a melhorar a eficiência dos mesmos. No terceiro estudo, é efetuada uma análise comparativa entre regiões que procura explicar cinco medidas aproximadas do comportamento financeiro através da literacia financeira, socialização financeira pelos pais, numeracia, fatores demográficos, fatores psicológicos, e fatores culturais. As cinco proxies para o comportamento financeiro são a poupança, a orçamentação, a pontualidade nos pagamentos de dívida, a participação no mercado de ações e a poupança para a reforma. Foi elaborado um inquérito que agrega os cinco fatores referidos e implementado junto de 600 indivíduos de países arábicos (300 respotas), germânicos (149 respostas) e sul-europeus (151 respostas). Os dados são analisados através de regressões OLS com controlos para efeitos fixos ao nível do país, regressões com variáveis instrumentais, o método generalizado dos momentos, a análise de componentes principais e a regressão de componentes principais, sendo ainda aplicados algoritmos de machine learning como as árvores de regressão, a floresta aleatória e a floresta de regressão por quantis. Os resultados revelam que o comportamento financeiro é maioritariamente determinado pela socialização financeira com os pais, a impaciência, a confiança, a aversão ao risco, a literacia financeira, a numeracia, os laços familiares e a religiosidade. Estes revelam ainda que a literacia financeira é o mais importante determinante do comportamento financeiro. O efeito da numeracia, da socialização financeira, dos laços familiares, da religiosidade, da impaciência e da confiança no comportamento financeiro sugerem, no entanto, que o foco exclusivo na literacia financeira não é a estratégia mais adequada para a melhoria do comportamento financeiro dos indivíduos. Consequentemente os resultados exacerbam a necessidade de encontrar novos métodos de melhoria do comportamento financeiro, o que pode ser feito através de programas educacionais e políticas públicas que tenham em conta diferenças psicológicas e culturais entre os indivíduos.
TipoTese de doutoramento
DescriçãoPh.D. Program in Business Administration
URIhttps://hdl.handle.net/1822/65569
AcessoAcesso aberto
Aparece nas coleções:BUM - Teses de Doutoramento
EEG - Teses de Doutoramento

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