A política de compra de dívida corporativa do Banco Central Europeu e o seu impacto na emissão de capital próprio

Abstract

Em resposta à crise econômica de 2008 e às crises de dívida de alguns países da zona do euro, diversos bancos centrais iniciaram políticas monetárias expansionistas, as quais se converteram em injeção maciça de recursos por intermédio da compra de ativos conhecidos como Quantitative Easing. O Banco Central Europeu (BCE) deu um passo adiante em relação aos seus pares e, além de comprar bonds soberanos pelo programa Public Sector Purchase Program (PSPP), criou também o Corporate Sector Purchase Program (CSPP), em março de 2016, destinado a comprar bonds corporativos de empresas não-financeiras situadas na zona do euro, com ratings considerados superiores pelas agências de classificação de risco. O programa PSPP levou as taxas de juros risk-free a patamares negativos e o programa CSPP reduziu os corporate yields, tanto para as empresas com bonds elegíveis para compra como para aquelas cujos bonds não são adquiridos pelo BCE. Esta tese dedica-se a investigar os efeitos do programa CSPP nas seasoned equity offerings e traçar conjecturas para o momento em que os programas de compra de ativos soberanos e corporativos começarem a se encerrar e seus possíveis efeitos futuros sobre a emissão de equity entre as empresas da zona do euro. Com o uso da metodologia do estudo de evento, os resultados indicam que o cumulated abnormal return (CAR) das SEOs realizadas após o anúncio do CSPP geraram retornos ainda mais negativos, se comparados aqueles realizados em período anterior à esta política econômica, a sugerir que, mesmo com baixos corporate yields, os investidores estão a exigir maiores equity returns.

In response to the economic crisis of 2008 and the debt crises of some eurozone countries, several central banks began expansionary monetary policies, which became a massive injection of resources through the purchase of assets known as Quantitative Easing. The European Central Bank (ECB) took a step forward with its peers and, in addition to buying sovereign bonds through the Public Sector Purchase Program (PSPP), it also created the Corporate Sector Purchase Program (CSPP) in March 2016 to buy corporate bonds from nonfinancial companies located in the euro zone, with ratings rated higher by rating agencies. The PSPP program led risk-free interest rates to negative levels and the CSPP program reduced corporate yields for both companies with bonds eligible for purchase and those whose bonds are not purchased by the ECB. This thesis is devoted to investigating the effects of the CSPP program on the seasoned equity offerings and to conjecture the moment these programs dedicated to purchase sovereign and corporate assets begin to close and their possible future effects on equity issues in the euro area companies. Using the event study methodology, the results indicate that the cumulated abnormal return (CAR) of the SEOs carried out after the CSPP announcement generated even more negative returns, when compared to those conducted prior to this economic policy, suggesting that, even with low corporate yields, investors are demanding higher equity returns.