Fundos de investimento no setor da saúde: evidência do desempenho financeiro para o mercado dos EUA

Abstract

Esta dissertação tem como principal objetivo investigar o desempenho de fundos de investimento no setor da saúde, compreendidos entre o período de janeiro de 2007 e dezembro de 2022, com domicílio nos Estados Unidos da América. A amostra é constituída por 36 fundos de investimento, dos quais 24 são fundos sobreviventes e 12 fundos não sobreviventes. A análise de desempenho foi realizada de forma individual e agregada e, ainda, por subperíodos, com o objetivo de avaliar se existe algum padrão de desempenho dos fundos de investimento no setor da saúde ao longo do tempo. O desempenho dos fundos foi analisado segundos os modelos de Carhart (1997) e Fama e French (2015). Como benchmarks foram utilizados dois índices, um geral, retirado do website do Professor Kenneth e um específico do estilo, retirado da base de dados Refinitiv Datastram – RF US Healthcare. A evidência encontrada sugere que o desempenho da carteira de todos os fundos e da carteira dos fundos sobreviventes apresentam um desempenho positivo e a carteira de fundos não sobreviventes um desempenho neutro. A análise do survivorship bias demonstrou que este tem um impacto significativo nas estimativas de desempenho. A análise por subperíodos sugere que a escolha do modelo tem implicações no desempenho do primeiro subperíodo enquanto o segundo e terceiro períodos apresentam um desempenho positivo e negativo, respetivamente, independentemente do modelo aplicado.

This dissertation aims to investigate the performance of mutual funds in the healthcare sector from January 2007 to December 2022. The sample consists of 36 mutual funds domiciled in the United States of America, of which 24 are survivor funds and 12 are non-survivor funds. Performance was evaluated at the individual and aggregate level, as well as by sub-periods, with the objective of evaluating whether there is any performance pattern of mutual funds in the healthcare sector over time. Funds' performance was evaluated using the models of Carhart (1997) and Fama and French (2015). Two benchmarks were used: a general index obtained from Professor Kenneth's website and a style index obtained from the Refinitiv Datastream - RF US Healthcare database. The evidence suggests that the portfolio performance of all funds and survivor funds exhibits positive performance, while the non-survivor funds' portfolio shows neutral performance. The analysis of survivorship bias demonstrates it has a significant impact on performance estimates. The analysis by sub-periods suggests that the choice of model has implications for the performance of the first sub-period, while the second and third periods exhibit positive and negative performance, respectively, regardless of the model applied.