Avaliação do desempenho de fundos de investimento de ouro nos EUA: influência dos diferentes regimes de mercado na seletividade e market-timing

Abstract

Esta dissertação pretende avaliar o desempenho de fundos de investimento em acções de empresas de extração e comercialização de ouro, e também em ouro nos Estados Unidos da América e analisar a influência dos diferentes regimes de mercado nas capacidades dos gestores. Neste estudo são analisados todos os fundos de investimento da categoria ouro do mercado norte-americano existentes há pelo menos três anos, entre janeiro de 1991 e setembro de 2014. São utilizadas metodologias de avaliação do desempenho através de modelos não condicionais e modelos que têm em conta a informação disponível acerca do regime do mercado económico e informação disponível sobre o regime do mercado financeiro. É possível concluir através dos resultados obtidos neste estudo, que os gestores destas carteiras não conseguem superar o mercado. No entanto, é possível demonstrar que quando o regime financeiro passa do estado bull para bear, o estudo mostra que existe evidência estatística que o gestor da carteira VW consegue melhorar o seu desempenho em aproximadamente 3% (para um nível de significância de 5%). Mostrase também que há alguma evidência de betas condicionais. Por fim, é possível demonstrar também que os gestores de ambas as carteiras geradas neste trabalho possuem capacidades de market-timing.

This dissertation intends to evaluate the performance of gold mutual funds in the United States of America, namely funds invest primarily in shares of gold mines, goldoriented mining finance houses, gold coins, or bullion and assess the influence of different market regimes in the manager’s ability. This study analyzes all mutual funds in the Gold category on the North American market existing for at least three years, between January 1991 and September 2014. Performance evaluation methodologies are used through non conditional models and models that account the available information on the economic market regimes and available information on the financial market regimes. It can be concluded based on results obtained in this study, that managers of these portfolios can not outperform the market. However, it can be shown by the study that when financial maket regimes pass from the bull state to bear state, there is statistical evidence that the manager of the VW portfolio can improve its performance in approximately 3% (with 5% significance level). There are also indications of some evidence of conditional betas. Finally, it is also possible to demonstrate that managers of both portfolios generated in this study possess market-timing capabilities.