Utilize este identificador para referenciar este registo: https://hdl.handle.net/1822/29079

TítuloEquity market neutral hedge funds: análise da neutralidade e avaliação do desempenho
Autor(es)Ribeiro, José Abel Trindade
Orientador(es)Silva, Florinda
Palavras-chaveHedge funds
Equity market neutral
Autoquote
US securities and exchange comission
Neutralidade
Eventos extremos
Desempenho
Modelo multifator
Fatores de estilo
Opções sobre o índice
Neutrality
Extreme events
Performance
Multifactor model
Style factors
Options-based risk factors
Data2013
Resumo(s)Os hedge funds surgem como produto financeiro alternativo, bastante diferente dos tradicionais investimentos, como os mutual funds. Estes investimentos, segundo Meligkotsidou, Vrontos e Vrontos (2009), têm uma natureza altamente dinâmica e flexível utilizando alavancagem, vendas a descoberto e produtos derivados. Deste estilo de negociação complexo resultam payoffs não lineares, assimetria negativa e excesso de curtose. Estando ciente dessa realidade, este estudo pretende a análise de uma estratégia de hedge funds, a equity market neutral . O interesse por esta estratégia deve-se ao seu duplo objetivo: pretende ficar imune às variações do mercado e ao mesmo tempo tenta tirar partido das suas ineficiências, através da diferença entre as posições longas e curtas no mercado de capitais. Assim sendo, este estudo baseia a sua análise na neutralidade, ou seja, verificar se os fundos estão imunes às variações dos mercados financeiros, e na avaliação de desempenho, verificar se os gestores são capazes de obter rendibilidades, ajustadas ao risco, em excesso. Para a realização do estudo foi utilizada uma amostra de 70 equity market neutral hedge funds, do mercado Norte-americano, para o período temporal de Março de 2006 a Outubro de 2012. Na análise da neutralidade foi utilizada como metodologia o modelo do CAPM de Sharpe (1964) e Lintner (1965), o conceito lato de neutalidade de Patton (2009), a análise da neutralidade de acordo com as condições de mercado de Billio, Getmansky e Pelizzon (2012) e uma análise de eventos extremos usando a metodologia de regressões quantílicas do estudo de Meligkotsidou, Vrontos e Vrontos (2009). Para a avaliação do desempenho recorreu-se ao modelo multifator de Foerster (2006) e, ainda, ao modelo linear de Agarwal e Naik (2004) baseado em diferentes variáveis económicas e em opções sobre um índice de mercado. Os resultados demonstram que a maior parte dos equity market neutral hedge funds conseguem ficar imunes às variações do índice de mercado, mesmo aquando de eventos extremos, crashes financeiros ou crises de liquidez. Quando ao desempenho, verificam-se resultados em linha com o mercado, não existindo grandes evidências de que os gestores sejam capazes de o bater. Nenhuma das variáveis económicas ou fator de estilo consegue explicar as rendibilidades dos equity market neutral hedge funds de forma convincente, evidenciando a complexidade de negociação dos hedge funds.
Hedge funds appear as an alternative financial product, different from all traditional investments, like mutual funds. These alternative investments, according to Meligkotsidou, Vrontos e Vrontos (2009) have a high dynamic nature and flexibility, using leverage, short-selling and derivative products. This complex trading style generates non-linear payoffs, excess of kurtosis and negative skewness. Considering the reality of hedge funds, this study aims to analyze the strategy equity market neutral. This strategy was chosen for its dual purpose: it aims to be immune to market fluctuations and, at the same time, tries to take advantage of market inefficiencies, the differences between long and short positions in the capital market. Therefore, this study bases its analysis on neutrality, ie, whether the funds are immune to fluctuations in financial markets and performance. The study analyzes if managers are able to get abnormal risk-adjusted excess returns. A sample of 70 equity market neutral hedge funds, of the North American market, over the period March 2006 to October 2012 analyzed. For the study of neutrality the model of CAPM by Sharpe (1964) and Lintner (1965) was used as methodology, as well as, the concept of neutrality of Patton (2009), the neutrality analysis according market conditions of Billio, Getmansky e Pelizzon (2012) and the analysis of extreme events using quantile regressions according to Meligkotsidou, Vrontos e Vrontos (2009). For the performance study the multifactor model of Foerster (2006) and, also, the linear model of Agarwal and Naik (2004), based in different economic variables and on market index options were used. The results show that the equity market neutral hedge funds are immune to market fluctuations, even during extreme events, like financial crashes or liquidity crises. The performance results are in line with the market, there is no evidence that managers are able to beat the market, no free lunch in financial markets. None of the economic variables or style factors can explain the returns of equity market neutral hedge funds in a convincing way, evidencing the complexity trading system of hedge funds.
TipoDissertação de mestrado
DescriçãoDissertação de mestrado em Finanças
URIhttps://hdl.handle.net/1822/29079
AcessoAcesso aberto
Aparece nas coleções:BUM - Dissertações de Mestrado

Ficheiros deste registo:
Ficheiro Descrição TamanhoFormato 
José Abel Trindade Ribeiro.pdf2,27 MBAdobe PDFVer/Abrir

Partilhe no FacebookPartilhe no TwitterPartilhe no DeliciousPartilhe no LinkedInPartilhe no DiggAdicionar ao Google BookmarksPartilhe no MySpacePartilhe no Orkut
Exporte no formato BibTex mendeley Exporte no formato Endnote Adicione ao seu ORCID