O mercado de capitais e a atividade económica : uma análise do caso português

Abstract

Para se perceber a dinâmica existente entre os ciclos económicos e os ciclos financeiros e preciso caracterizar ambos os ciclos e a sua relação. No sentido de contribuir para esta temática, esta dissertação tem como objetivo caraterizar os ciclos económicos e financeiros Portugueses e medir o seu grau de sincronização. Os resultados obtidos sugerem que, com o passar do tempo, os ciclos económicos se têm tornado cada vez mais curtos, com durações medias a tenderem para as durações medias dos ciclos financeiros (que são tipicamente mais curtos). Em media, para ambas as series, as fases de expansão são mais longas do que as fases de contração; mas a diferença de duração entre estas duas fases reduziu-se significativamente nos anos 2000s. Ate a crise financeira de 2007, a amplitude dos ciclos económicos era positiva, já os ciclos financeiros apresentam amplitudes negativas desde a crise da bolha tecnológica de 2000. Para ambas as series, os custos das fases de contração aumentaram até ao início dos anos 2000s e os ganhos das fases de expansão reduziram-se nos anos 2000s. Para alem disso, há sinais de que as duas series se co-movem. A análise do índice de concordância sugere que relação entre as series do PSI 20 e do PIB e sistemática, que o grau de sincronia dos ciclos se tem vindo a intensificar e que os ciclos financeiros são pro-cíclicos.

To understand the dynamics that relates the business cycles and the financial cycles we need to characterize both types of cycles and their relationship. The study we propose here aims at contributing to this topic by characterizing the Portuguese business and financial cycles, and by measuring their degree of synchronization. The results suggest that, as time goes by, the business cycles have become shorter and their mean duration is converging to the mean duration of the financial cycles (which are typically less long). On average, for both of the time series, the expansion phases last longer than the contraction phases; but the difference in the duration of these two phases has significantly diminished in the years 2000s. Until the 2007 global financial crisis, the amplitude of the business cycles was positive, whilst the amplitude of the financial cycles is negative already since the dot-com bubble burst in the year 2000. For both of the series, the costs of the contraction phases increased until the beginning of the years 2000s and the gains from expansion phases have decreased in the years 2000s. Furthermore, evidence suggests that the two series co-move. The analysis of the concordance index suggests that the relationship between the PSI 20 and the Portuguese GDP is systematic, that the degree of synchronization of the cycles is becoming stronger with time, and that the financial cycles are pro-cyclical.