Teoria da paridade dos poderes de compra - o caso português: análise empírica multidivisas e multiperíodos

Abstract

O tema desta investigação é a teoria da paridade dos poderes de compra enquanto teoria de determinação das taxas de câmbio, subordinado a dois objectivos fundamentais: explorar a literatura existente neste âmbito e testar empiricamente a teoria para a taxa de câmbio nominal do escudo, no curto e longo prazo e para regimes cambiais distintos. A investigação baseia-se nas proposições de Gustav Cassel alargando-se a outras linhas de pensamento e às problemáticas geradas em torno da paridade dos poderes de compra, em particular as questões associadas aos factores susceptíveis de introduzir enviesamentos entre as taxas de câmbio nominais e a paridade dos poderes de compra correspondente. Assim, é dada especial atenção aos determinantes do comportamento das taxas de câmbio reais, a factores de natureza monetária e financeira e ainda à relação funcional e séries de dados adequadas ao tratamento empírico da teoria O estudo empírico desenvolve-se para as taxas de câmbio usd/pte, jpy/pte, gbp/pte, dem/pte, frf/pte, chf/pte, itl/pte e esp/pte, no período da segunda metade deste século, e para subperíodos correspondentes a diferentes regimes cambiais. A metodologia recorre a testes de estacionaridade Augmented Dickey-Fuller, a testes de cointegração de Engle-Granger, às versões absoluta e relativa da paridade dos poderes de compra, e a um modelo de correcção de erro. Os resultados não apontam, de forma inquestionável, para a validação ou não da paridade dos poderes de compra, ainda que sugiram, na generalidade, uma reduzida robustez da teoria. No entanto, é possível identificar que o recurso ao modelo de correcção de erro e a amostras de baixa frequência permitiram obter resultados mais favoráveis à paridade dos poderes de compra.

The subject of this thesis is the purchasing power parity theory while theory of exchange rate determination, and it is subordinate by two main objectives: survey the existing literature and test the theory to the portuguese escudo exchange rate, in the short and long run and under different exchange rate regimes. The research bases oneself on Gustav Cassel statements and extends to other views and issues, specifically that which bring up bias to purchasing power parity. One pay special attention to the determinants of real exchange rate behavior, to the monetary and financial nature factors and to the functional form and data series to test empirically the theory. The empirical study examines the usd/pte, jpy/pte, gbp/pte, dem/pte, frf/pte, chf/pte, itl/pte and esp/pte exchange rates for the period since 1950’s to 1990’s, and for subperiods during separate exchange rate regimes. The methodology rests on stationariry Augmented Dickey-Fuller tests, Engle-Granger cointegration tests, absolute and relative forms of purchasing power parity and a error correction model. The results don’t confirm or reject indubitably the purchasing power parity although they suggest, for the most part, a diminished robustness of the theory. However, one state that using the error correction model and low frequency data one find out more favorable results to purchasing power parity theory.